LPG 시장 지위와 사업안정성 합격점

한국신용평가(www.kisrating.com)는 SK가스(주)의 무보증회사채 신용등급을 AA-(안정적)으로 평가했다. 평가요소의 구체적 배경은 △국내 LPG 시장 내 지위 △과점적 경쟁구도에 기반한 우수한 사업안정성 △국내 LPG 산업의 성장 둔화에도 양호한 수익성 기록 △신규사업 추진(울산탱크터미널, 싱가폴 JAC)으로 사업포트폴리오 다각화 △차입금의 대부분(92%)이 유산스(Usance)로 구성한 점을 들었다.

특히 국제도입단가과 환율변동 등에 대한 탄력적 가격대응능력, 전국적 유통망에 기반한 안정적인 LPG 공급 구조, 올해 4월 상업가동할 울산탱크터미널 사업의 추가 영업현금 창출능력 등을 감안할 때 신용도에 대한 전망은 안정적이다.

국내 LPG는 수입사와 정유사가 과점적으로 공급하고 있으며 SK가스는 울산과 평택의 대규모 저장기지와 전국적 판매 네트워크를 바탕으로 시장점유율 1위(2011년 9월말 판매량 기준 37.3%)를 기록하고 있다. 특히 대용량의 저장시설 건설에 따른 초기투자비와 유통망 확보 부담 등으로 신규진입이 쉽지 않아 시장지위는 안정적으로 유지될 것으로 보인다.

또 2001년 판매가격 자유화 이후 LPG 도입단가의 상승·하락요인(국제거래기준가 및 환율변동 Risk 등)과 운송비, 적정마진 등을 탄력적으로 판매가에 반영해 왔으며 전국 7개의 영업지사를 통해 전국적 유통망을 구축해 정유사·석유화학사 등의 대형 수요처에 LPG를 공급하고 있어 안정적인 수익구조를 갖고 있다.

2011년 9월말 현재 차입금 의존도는 45.6%로 차입금 규모(9211억원)가 큰 편이지만 대부분(92%)이 원재료 매입과 관련한 Usance(매입채무 성격의 단기차입금)로 구성되고 풍부한 금융자산(2261억원)을 보유해 실질적인 재무안정성은 우수한 것으로 판단된다.

 

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